Dopo una carriera alla Merrill Lynch, Mark Kolakowski è stato consulente aziendale, scrittore freelance e docente di economia. Investitore e osservatore dei mercati fin dagli anni ’70, ha conseguito una laurea in economia presso l’Harvard College, un MBA in finanza presso la Wharton School dell’Università della Pennsylvania e ha scritto il libro Career Confidential: An Insider’s Guide to Business.

Il 21 settembre 2021, Investopedia ha collaborato con un altro membro della famiglia di editori online Dotdash, Verywell, per offrire una conferenza virtuale unica, “Your Money Your Health”. Questo articolo presenta le principali intuizioni e osservazioni della prima sessione dell’evento, “Guarire le cicatrici economiche della pandemia”.

Tra i partecipanti c’erano il caporedattore di Investopedia Caleb Silver e Ethan Harris, responsabile della ricerca economica globale di Bank of America Merrill Lynch Global Research. Per approfondire il discorso, Investopedia ha pubblicato in precedenza un articolo sul futuro della politica fiscale.

Punti di forza

  • L’interruzione delle catene di approvvigionamento globali, il deterioramento della fiducia e la spirale del debito sono tra i principali impatti economici negativi della pandemia.
  • Tuttavia, le innovazioni nella tecnologia e negli accordi sul posto di lavoro sono state i principali fattori positivi.
  • Ci si aspetta una “ripresa piuttosto robusta” una volta superata l’onda delta.

Effetti a lungo termine della pandemia

Caleb Silver ha notato che la pandemia COVID-19 ha prodotto “cicatrici costanti” e ha chiesto a Ethan Harris la sua opinione sui probabili “effetti a coda lunga”. Harris ha risposto: “Tutto il mondo si rende conto che dobbiamo essere preparati alle pandemie” e che questo richiederà una riallocazione di risorse da altre priorità.

Harris ha poi commentato che la storia della pandemia questa volta non riguarda gli effetti sulla popolazione, come nel 1918, ma le chiusure. “Sono decenni che nei testi di economia non si parla di questo”, ha detto.

Inoltre, Harris ha osservato che “le relazioni tra Stati Uniti e Cina non sono migliorate” e che le discussioni su chi o cosa incolpare per la pandemia potrebbero intensificare la guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina. Inoltre, la pandemia è in grado di creare una “mancanza di fiducia” prolungata nel tempo. Harris ha anche osservato che le “interruzioni delle catene di approvvigionamento globali” hanno creato un periodo di “de-globalizzazione” che sarà un grosso problema in futuro.

Sebbene l’aumento dei casi di COVID possa compromettere i piani di rientro al lavoro, Harris prevede che “vedremo una ripresa piuttosto robusta” una volta superata l’onda delta.

Esiti positivi e negativi della pandemia

“Lo stress e la crisi sono la madre dell’invenzione”, ha affermato Harris, citando i progressi nelle “tecnologie per il risparmio di manodopera” e nella riorganizzazione del posto di lavoro. Per quanto riguarda quest’ultimo aspetto, ha fatto riferimento all’adozione diffusa di soluzioni ibride e di lavoro a domicilio da parte di organizzazioni che in precedenza non si sentivano a proprio agio con dipendenti non sottoposti a una costante supervisione diretta.

“Il rinnovamento del posto di lavoro è un’ottima cosa”, ha dichiarato Harris. Tuttavia, ha anche affermato che è importante che le persone si riuniscano in un ambiente d’ufficio per creare dei team.

Per quanto riguarda gli aspetti negativi, Harris si è detto d’accordo con un commento di Silver, secondo cui “la scala è diventata più ripida” per le persone a basso reddito. Harris ha aggiunto che “i lavori ad alto contatto sono un problema”, in quanto comportano compiti che non possono essere svolti a distanza. Inoltre, ha affermato che la pandemia ha provocato uno “shock ineguale negli Stati Uniti e a livello globale, con i lavoratori e i Paesi a basso reddito più colpiti”.

Sostegno senza precedenti da parte del governo

Harris ha dichiarato che “un sostegno senza precedenti da parte del governo”, sotto forma di politiche fiscali e monetarie stimolanti, ha contribuito a mitigare l’impatto della pandemia in molti Paesi. “Siamo molto ottimisti sugli Stati Uniti e sul Canada, che hanno dato una forte risposta politica alla COVID, soprattutto gli Stati Uniti”, ha sottolineato.

Harris ritiene che l’attuale contesto di bassi tassi di interesse e bassa inflazione negli Stati Uniti “resterà inalterato per un po’”, definendo la politica della Federal Reserve un “lubrificante” per l’economia. Tuttavia, ha aggiunto che sarà “un buon segno quando la Fed potrà ridurre gli acquisti di obbligazioni e lasciare che i tassi di interesse aumentino, in modo da potersi riarmare per la prossima crisi”. Prevede un aumento dei tassi di interesse nei prossimi anni e avverte che le limitazioni dell’offerta persisteranno fino a quando la COVID non sarà sotto controllo. Attualmente, osserva Harris, le auto usate sono il mercato più caldo proprio a causa dei problemi della catena di approvvigionamento.

Necessaria disciplina fiscale, ma nessuna crisi del debito o del dollaro in vista

Harris avverte che il governo degli Stati Uniti deve esercitare una migliore “disciplina fiscale” in futuro. “Quando si entra in una ripresa più normale, ci sono due problemi: si stanno accumulando risorse e i deficit massicci derubano Pietro per pagare Paolo”, ha detto.

Inoltre, avverte che, mentre l’eccesso di stimoli è un problema, “una crisi del debito e l’abbandono del dollaro non sono un problema”. A suo avviso, è probabile che il dollaro americano rimanga la valuta dominante grazie allo stato di diritto e all’apertura dei mercati. Harris ritiene invece che la Cina sia troppo regolamentata e contraria al mercato. Ritiene che il premio per il rischio azionario in Cina sia elevato a causa di una regolamentazione “pesante” e imprevedibile che sta “distruggendo il valore” in vari settori. Dubita inoltre che l’euro possa sopravvivere a lungo termine.

Rispondendo a una domanda sulla tendenza globale all’aumento del debito, Harris ha affermato che “sarà difficile convincere i governi e i privati a ridurre il debito” finché i Paesi avanzati ad alto debito non saranno penalizzati con il pagamento di premi sui tassi d’interesse percepibili sulle loro obbligazioni. Questo “renderà il mondo vulnerabile all’inflazione e all’aumento dei tassi di interesse”, ha aggiunto.

Un problema esistenziale

Se Harris vede impatti economici negativi dal “disaccoppiamento del commercio”, ha aggiunto che “un fallimento sulle questioni geopolitiche e climatiche sarebbe un problema esistenziale”. Infatti, ha osservato che “alcuni dei Paesi più vulnerabili sotto altri aspetti” sono anche i più vulnerabili ai cambiamenti climatici, e molti di questi si trovano nell’emisfero meridionale. A proposito del cambiamento climatico, ha affermato che lo sviluppo di risposte adeguate “deve essere fatto con uno sforzo congiunto… stiamo iniziando a muoverci nella giusta direzione… è una sfida per il prossimo secolo”.

Tuttavia, ha aggiunto Harris, “sono abbastanza ottimista riguardo ai Paesi che hanno trovato una soluzione”, con istituzioni stabili, tra cui molti Paesi dell’Asia orientale. Per quanto riguarda l’energia, ha osservato che la “graduale riduzione della domanda di carbonio” ha sostituito le passate preoccupazioni per la scarsità, con quelle per la scarsità nei Paesi produttori, mentre “le energie rinnovabili e la conservazione” saranno al centro dell’attenzione in futuro.